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　　在严肃投资中，给投资标的估值是较为关键的一个环节，估值能够告诉投资者不同视角下投资标的的“性价比”。

　　ETF为代表的被动指数投资产品兴起，而ETF产品跟踪特定指数，持仓也是该特定指数的成份股。因此，ETF投资也需要掌握如何对跟踪指数进行估值。

　　对于指数的估值，常见的指标包括市盈率（PE）、市净率（PB）、股息率等，本文带大家来看看不同的指数估值指标和适用的指数类别！

　　（1）市盈率

　　市盈率=每股股价/每股收益

　　简单理解，分子是咱们为获得股票付出的本金，分母是该股票对应上市公司创造的对应收益。那么市盈率的概念就是大家投入的本金理论上需要多少年能收回。例如10倍市盈率，就是以当前价格和盈利水平算（未来可能变动），大概需要10年可以收回成本。

　　因此，高成长的科技行业往往对应高估值，这是因为科技创新企业多处于生命周期初期，存在研发投入大、短期盈利现金流偏低的特征，主要依赖拳头产品未来某天研发成功后带来的爆发式增长，相对而言，“收回本金”的理论期限较长。

　　估值越高，代表市场对该科技行业的“容忍度”越高，越愿意“忍受”更长的“理论回本期”。但大家也需要警惕高估值潜在的风险，一旦该行业依赖的产品研发或者商业化环节出现问题，市场能够接受的估值会大幅下调。

　　举例来说，科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，成长型较高，市盈率（剔除负值）为47倍，代表市场当前对该指数赋予的估值较高。与此同时，科创100指数对科创板不同行业的整体表现能力较强，行业分布较为均衡，没有单个行业的权重超过35%，因此受单一行业预期变化的影响也较小，具有一定风险分散能力。

　　图：科创100指数申万一级行业分布

　　（信息来源：Wind；截至20241204）

　　（2）市净率

　　市净率=每股股价/每股净资产

　　如果说市盈率是动态的、增长的视角，那么市净率就是静态的、实际的视角。简单粗略理解，就是企业现在把自身的资产全部变现、债务全部偿还，剩下的钱中每1块钱在市场上的估值是多少。

　　市净率估值法的普适性较强，除了部分极其轻资产的行业外，对大多数行业都适用。

　　A500ETF（159339）跟踪的A500指数是A股新时代的核心宽基指数，通过行业均衡方法，覆盖了35个中证二级行业中的35个、覆盖了93个中证三级行业中的92个，对A股市场自由流通市值覆盖度高达55%，对A股市场表征能力较强。

　　图：A500指数市净率走势

　　（信息来源：Wind；截至20241204）

　　截至12月4日，A500指数的市净率为1.50，也就是说指数成份股账上的1块钱，在市场上平均给予1.5元的估值，处于过去十年14%的分位数。换言之，指数比历史上86%的时候都要便宜。

　　（3）股息率

　　股息率=每股分红额/每股股价。

　　高股息红利近年来关注度持续提升，伴随A股市场分红生态的持续完善，未来银行为代表的高股息行业分红水平有望持续提升。分红相对股价涨跌而言，是确定性更高的收益，在低利率时代下，高股息资产或是可以关注的投资方向。

　　高股息ETF（563180）跟踪的高息策略指数，当前最新股息率为5.17%，银行行业的权重高达46%，大家或可加大关注！

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　　风险提示

　　尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。