炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：环球老虎财经app

　　印刷版材上市公司强邦新材首登A股即暴涨1739%，引发各方轰动。股价跃升之际，在印刷板材领域拼搏了二十余年的温州商人郭良春赚得盆满钵满。目前，他持有的公司股份价值飙升至104.67亿元。

　　上市首日盘中涨超2400%的强邦新材引得市场侧目。

　　10月11日，初登A股的印刷版材供应商强邦新材表现抢眼，上市首日便以暴涨1739%收官。

　　回顾过往，身为强邦新材实控人的郭良春早在2003年便投入印刷版材生意。二十多年后，强邦新材终于“出人头地”，而郭良春也最终赚得盆满钵满。

　　按照这位温州商人直接及间接持有的36.7546%股份来计算，其当前手握的公司股份价值104.67亿元。

　　股价异动之后，市场各方也对强邦新材的基本面有了更多认识。据了解，在郭良春手下，强邦新材的生意模式非常依赖经销，而经销商中又拥有众多关联方，其中不少商家的实控人与郭良春家族或强邦新材公司高管有着密切关联。

　　盘中涨超

　　2400%的新股

　　强邦新材抢尽了市场的风头。

　　10月11日，强邦新材正式登陆深交所，盘中最高上涨超2400%，市值一度逼近400亿元。即便此后有所回落，但该股依然报收178.01元，涨幅达到惊人的1739%。

　　龙虎榜显示，众多知名游资席位纷纷参与强邦新材炒作，其中，东财“拉萨天团”占据净买入榜单中的四席，合计净买入金额超1.36亿元。另一边，机构专用席位净卖出额度则达到2407万元。

　　根据计算，若中签投资者在股价最高点选择抛售，那么每签可获利近11.8万元；而截至当日收盘，未能卖出股票的中签投资者们也仍能握有每签8.4万元的浮盈。

　　当然，相较于“打新者”，强邦新材的大股东们获益更多。

　　招股书显示，强邦新材实控人为郭良春家族，具体人员包括郭良春及其妻子王玉兰，以及两人的两个儿子——郭俊成、郭俊毅。

　　强邦新材成功上市发行股份后，郭良春家族一共通过直接和间接的方式持有公司67.05%股份，约合1.0728亿股；郭良春个人占据着36.7546%股份，约合5880万股。

　　按照上市首日收盘价计算，郭良春家族合计拥有价值262.84亿元的股份，而郭良春则手握价值104.67亿元的股份。

　　时至今日，强邦新材的暴涨使得郭良春“赚翻”。而回顾过往可以发现，郭良春为了培育这颗“摇钱树”，前前后后花费了二十多年的时间。

　　资料显示，郭良春1956年生于浙江温州。早年间，这位温州商人长期从事皮革贸易，但后来其逐步萌生转型念头。

　　2003年，郭良春下定决心在印刷版材行业“二次创业”。彼时，他选择避开温州当地竞争对手而落脚扶持政策良好的上海，并于同年正式成立上海强邦。

　　此后数年，郭良春潜心积累印刷版材经营经验，随即又以CTP版材作为突破口，在市场上“打”出一定声誉。

　　随着生意规模扩大，郭良春于2010年进一步成立同样经营印刷版材业务的强邦新材。十年之后，为解决同业竞争，郭良春选择合并重组上海强邦和强邦新材。

　　至此，强邦新材成为担纲郭良春印刷版材生意的主体。与此同时，郭良春也开始运作公司上市事宜；2020年5月，强邦新材在安徽证券交易所中心科技创新培育层挂牌。

　　与众多冲刺A股失败的公司不同，2023年至今，强邦新材用时一年多即完成IPO受理到完成上市的过程。更有意思的是，公司亮相二级市场之时恰逢行情火热；机缘巧合下，郭良春最终“满载而归”。

　　业绩依赖

　　关联经销方

　　自强邦新材创立以来，郭良春长期主导公司逐项发展事宜。自2021年公司整体变更设立为股份公司至今，郭良春也一直担任董事长职务。

　　不过，在郭良春的管理下，强邦新材在经销层面的情况有些“不同寻常”。

　　招股书显示，2021年至2023年，强邦新材经销模式分别占主营业务收入的98.65%、98.35%和98.18%，分别达14.55亿元、15.32亿元、13.74亿元。

　　值得一提的是，作为印刷版材同业可比企业，三家新三板公司——汇达印通、天成股份、新图新材并非如此依赖经销商。

　　具体来看，汇达印通完全采取直销方式，天成股份仅在客户不集中或新开拓的市场寻找当地代理商选择销售，而新图新材在国内采用的是以直销为主、经销商为辅的销售模式。

　　强邦新材在招股书中解释道，公司之所以采用大比例经销，主要是因为公司的终端客户地域分布广、相对分散，可以充分利用经销商本地化、专业化、靠近终端客户的渠道优势。

　　既然终端客户散布多地，那么公司主要经销商的分布位置或也该如此。

　　不过，纵观过去三年，强邦新材的第二至第五大客户，即一众经销商公司，其多数注册地均位于广州、深圳、东莞、佛山。而这四个城市都位于珠三角地区，相距较近。

　　再着眼强邦新材的海外经销商客户——ABEZETA，S.A．及SPE。2021年至2023年期间，公司对两者的销售额合计占比分别为20.63%、22.31%、20.05%，是收入的重要来源。

　　其中，SPE为强邦新材关联方。2021年12月31日，公司向西班牙ABE集团支付120万欧元，参股SPE20%股权。

　　而ABEZETA，S.A．也与公司关系紧密。据了解，该企业为ABE集团子公司，而ABE集团与郭良春的合作早在2007年的上海强邦时期就已开始。

　　当然，更值得注意的是，强邦新材的经销商们还和郭良春家族以及公司高管间“形影不离”。

　　其中，香港强邦为郭良春家族实控，龙港强邦、杭州蓉光、永康强邦分别由郭良春妹妹、王玉兰姐姐的儿子、郭良春姐姐的女婿所控制。

　　另一边，东莞彩度为公司董事林文丰妹妹的配偶实控人，武汉哥德堡实控人为公司高管何敬生的弟弟，南京江南雨、东莞锦晟、中山联日旺、中山锵邦的实控者也均为公司高管、董事的家人或弟妹。

　　据招股书披露，2021至2023年，公司对前述所有关联方经销商所产生的销售额分别贡献了公司15.15%、14.27%、15.51%的营收占比；而截至2023年年末，这些关联方所产生的应收账款累计尚有3512.36万元。

　　强邦新材

　　将走向何方

　　强邦新材上市首日股价暴涨，但其业绩难言理想。

　　近年来，强邦新材的业绩增长不算出彩。2021年至2023年，公司总营收在14.25亿元至15.88亿元范围内窄幅波动，扣非净利润从6788万元增长至8829万元，毛利率则维持在11.48%至13.17%，不及2020年的15.26%。

　　据强邦新材预估，公司1至9月有望实现营收10.69亿元至12.08亿元，同比增幅为1.69%至14.92%，预计扣非净利润变动幅度为1.57%至14.29%，达6710万元至7550万元区间。

　　截至10月11日，强邦新材滚动市盈率为293.4倍，动态市盈率为308.7倍。经比较，公司的估值数据较实际业绩情况有较大反差。

　　着眼当下，对于郭良春来说，除了享受“资本盛宴”之外，考虑如何率公司重新找到新的增长极或是重中之重。

　　而强邦新材所面临的挑战并不小。事实上，公司在国内外均需面对“劲敌”。

　　放眼海外，富士胶片、爱克发、柯达公司、美国杜邦、富林特是强邦新材的有力竞争对手。但对于这些企业，公司似乎暂时无心赶超。公司只是在招股书中委婉地说道：“与国际知名企业相比，公司在高端产品的丰富性、国际品牌知名度、人才吸引力等方面仍有一定的增长空间。”

　　国内市场层面，汇达印通、天成股份、新图新材三家同业新三板上市公司尚不足以完全撼动强邦新材，而背靠中国航天科技集团的乐凯华光才是公司的最大对手。

　　着眼规模，2021年乐凯华光实现营收36.71亿元，为当年度强邦新材的2.44倍，是2023年度公司的2.58倍。

　　在胶印板材产品产量方面，乐凯华光拥有1.4亿平方米，而强邦新材仅有7046.46万平方米，甚至较2021年下滑了816.98万平方米。柔性板材产品产量方面，公司手握41.17万平方米，而2021年乐凯华光具备75.2万平方米，目前已超百万平方米。

　　与此同时，乐凯华光拥有800多人的研发和工程技术人员队伍，而强邦新材研发人员仅为73人，核心技术人员仅一人。

　　对比两家企业发现，强邦新材在产能和技术研发层面均有不占优势。

　　除乐凯华光外，金瑞泰胶印板材产品产量也有6000万平方米/年，产能储备较强邦新材差距不大，具备威胁。

　　根据强邦新材披露，本次上市计划募资6.68亿元，将有5.28亿元折合79%的资金用于扩产、研发中心建设、智能化技术改造。

　　而由于强邦新材发行价仅有9.68元/股，按照公开发行的4000万股计算，实际募资仅有3.87亿元。

　　不过，能否利用好这笔资金，或依然对公司的未来有着重要影响。