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　　来源：IPO日报

　　2025年如期而至，梦想赴港上市融资的企业又将开始新一年的征程。

　　回顾2024年，在经历了上半年的不尽人意后，港股IPO市场2024年下半年度过了红红火火的时光。

　　虽然数量不多，但下半年一改上半年创下2003年以来募资额新低的惨淡，让整年IPO募资总额大幅增长超87%，更有不少内地龙头企业赴港上市。

　　其中，年内实现“A+H”上市的超大型新股美的集团实际募资总额达到356.67亿港元，约占了港股市场总募资额的40.62%。

　　记者统计，截至2024年底，92家企业正在港股“排队”，处于已刊登申请版本状态或已刊登聆讯后资料集状态，其中，3家企业已通过聆讯但尚未发行，89家企业聆讯申请正在处理中。其中，哪吒汽车所在的合众新能源、蜜雪冰城，还有已发布赴港上市公告的恒瑞医药、海天味业，有望成为2025年的大型新股。

　　IPO“募资王”

　　截至12月31日，港股市场年内迎来70家企业，合计募资878亿港元，约超去年同期87%。其中内地企业众多，尤其是那些耳熟能详的人工智能、家电、物流等行业巨头，如美的集团、顺丰控股等。

　　而港股的复苏也主要来源于大型新股的贡献。

　　整个2024年上半年，港股募资额最高的为茶百道，募资25.86亿港元；港股新股市场有30只新股上市，募资131.78亿港元。上半年融资金额比2023年同期的178.55亿缩水26.19%，创2003年以来新低，位居全球交易所的第九位。

　　纵向来看，2023年上半年，港股最大募资额来自珍酒李渡集资53亿港元，是茶百道的两倍以上。珍酒李渡也是当年的募资王。2022年上半年，港股募资王是金力永磁，募资42亿港元，全年募资超过100亿港元的就有中国中免、天齐锂业、中创新航三家。中国中免更是以184亿港元问鼎集资王。

　　转眼下半年，美的集团、华润饮料、地平线-W、顺丰控股相继上市，募资额均赶超茶百道。

　　地平线-W、顺丰控股、华润饮料的总募资额分别达到60.87 亿港元、58.31 亿港元、57.73 亿港元，拿下了2024年港股募资额第二、三、四位。

　　美的集团更是以356.67亿港元成为2024年港股IPO“募资王”。这刷新前两年的募资记录，还占据2024年港股IPO总募资额的40.62%，含金量十足。

　　此外，全年募资超过10亿港元的新股还有茶百道、毛戈平、英诺赛科、西锐、德翔海运、速腾聚创、QuantumPharm 晶泰科技-P、黑芝麻智能，除了茶百道、速腾聚创。排名前列的其余10家企业均是港股下半年结出的硕果。

　　美的集团的上市使得香港IPO平均筹资规模提升至达到13.04亿港元，同比上升91%。投资者认购情绪明显回温，有95%的香港IPO企业获得超额认购，比去年高出4个百分点。

　　就具体行业而言，主板IPO中，零售和消费、科技行业最受投资者欢迎，平均认购倍数分列第一和第二位。

　　需要指出的是，靠着美的集团这一超大型新股赶超往年募资总额，也意味着2024年的个股数量和其他大型新股并不突出。募资额亚军地平线-W的总募资额离百亿港元尚远。

　　事实上，港股下半年实现逆袭，与美联储的降息政策、中国证监会对内地企业赴港融资的支持和港交所的机制改革不无关系。

　　今年4月，中国证监会发布措施，支持内地行业龙头企业赴港上市，畅通内地企业利用两个市场、两种资源规范发展的融资渠道。

　　而港交所继去年推出特专科技第18C章（即允许无收入、无盈利的科技公司根据《主板上市规则》新增的第十八C章上市）、引入库存股机制后，2024年8月再出举措，降低特专科技公司上市的市值门槛，优化SPAC并购交易规则，加快合格A股公司审批流程等。

　　2024年全年共有三家企业凭借港股18C规则成功登陆港交所。晶泰科技在6月13日上市，是首家港交所上市的特专科技公司，募集9.89亿港元，差点挤进2024年港股募资额前十的行列。而黑芝麻智能、越疆科技在8月8日、12月23日相继上市。

　　目前，在正在排队申请港交所上市的92家企业中，希迪智驾、五一视界也是按照港股18C规则在递表。

　　有望回暖

　　不过，随着下半年港股IPO复苏，新股首日表现出现一定程度的下滑。

　　从2024年上半年年新股首日表现来看，仅9家出现了破发，破发率约30%。相比2023年上半年33家新股中有17家破发，2024年上半年破发率大减。

　　但从全年来看，70家新股中，上市首日出现破发的共有25家，占比接近四成。相比之下，2023年70家新股有23家破发。

　　2024年下半年上市的七牛智能、多点数智、中赣通信、方舟健客、元续科技上市首日分别大跌56.73%、54.32%、46.4%、44.62%、39.26%，位居跌幅最深前五名。

　　此外，2024年上半年备受期待、此前曾传闻募资10亿美元的哪吒汽车所在的合众新能源已向港交所多次更新了招股书。1月1日，蜜雪冰城也更新上市申请书，2022年蜜计划登陆深交所主板时拟募集64.96亿元。目前这两家企业仍在待IPO列表中，它们有望成为新一年港股市场中的大型新股。

　　记者统计，截至2024年底，92家企业正在港股“排队”，处于已刊登申请版本状态或已刊登聆讯后资料集状态，其中，3家企业已通过聆讯但尚未发行，89家企业聆讯申请正在处理中。

　　后续多家A股大型企业也有赴港上市计划，其中恒瑞医药、海天味业等公司已发布赴港上市公告，值得市场期待。

　　展望2025年，众多机构预计港股IPO市场有望进一步回暖。

　　会计师事务所毕马威预计，明年本港新股市场集资额约1000亿至1200亿元，新股数量约80宗，超过2023年、2024年水平。

　　德勤预计，A股发行人、内地龙头企业、在美上市的中概股和海外公司将会推动香港新股市场。市场全年将会录得大约80只新股融资1300至1500亿港元。科技、医疗及医药和消费行业仍将会是新股市场的引擎。

　　安永对香港2025年IPO活动谨慎乐观。安永认为，在中国政府宣布经济刺激措施、出台支持境内企业赴境外上市的政策以及美联储降息周期的影响下，2025年香港IPO活动或将重拾升势，有机会重返全球排名前列。内地大型企业、行业龙头企业、18C（港交所为特专科技公司设立的新上市框架）企业、A+H企业上市继续多点开花，推升香港IPO活动。