来源：华闻期货

　　沪证监许可【2016】38号

　　今日商品期货市场涨跌互现。黑色板块有所回暖，焦炭与热卷分别上涨0.44%、0.29%。能化板块中，纯碱与玻璃分别上涨2.83%、2.14%，聚酯均有小幅反弹。有色板块中，碳酸锂上涨6.4%，沪锡下跌4.28%。农产品板块中，油脂类下跌幅度较大，豆油与棕榈油分别下跌5.17%、4.45%。

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　　一、豆油

　　行情回顾

　　受美国生柴需求预期下滑，国内库存偏高等因素影响，今日国内豆油期货主力2501合约大幅下跌，截至收盘报8292元/吨，跌幅达到5.17%，跌452元/吨。

　　波动逻辑

　　1、10月国内大豆进口同比增加56.82%

　　海关数据显示，2024年10月进口大豆进口总量为808.7万吨，进口量同比去年增加56.82%。数据统计显示，2024年1-10月进口大豆累计进口总量达到8994万吨，同比增加11.2%。从数据上看，国内大豆供应量总体处于相对高位，供应端压力持续存在。

　　2、国内进口油菜籽到港量远超预期

　　粮油商务网数据显示，2024年10月进口油菜籽到港量预估为63.8万吨，远超上年同期进口量。海关数据显示，上年同期进口油菜籽到港量仅3.4万吨。

　　据海关数据显示，2024年9月份我国共进口油菜籽80.69万吨，进口量环比上月增长35.69%，同比上年同期增长151.17%。

　　3、国内油脂供应暂时偏宽松，致库存出现累积

　　因进口油料大量到港，油厂开机率始终处于相对高位，而下游需求略显疲软，导致国内油脂库存存在累积现象。粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第45周末，国内三大食用油库存总量为225.68万吨，环比增加2.37%，同比下降5.79%。其中豆油库存为126.83万吨，环比下降2.34%，同比增加19.65%。

　　4、美国新任环境保护署署长或将影响生物柴油需求格局

　　美国新任总统当选人川普宣布将任命纽约州前国会议员Lee Zeldin担任美国环境保护署署长。因Lee Zeldin在国会任期内大部分时间对环保立法持反对态度，市场预计他将可能推翻显然政府对化石燃料的多项规制。因此，美国新任环境保护署署长或将影响生物柴油需求格局。

　　后市展望

　　国内油料供应量总体处于相对高位，以及国内豆油库存偏高，将压制豆油的上方空间。同时，特朗普新任命的环境保护署署长或将不利于生物柴油的发展，暂时豆油偏弱。

　　二、棕榈油

　　行情回顾

　　受南亚出口下滑，国内库存走高影响，今日国内棕榈油期货主力2501合约大幅下跌，截至收盘报9782元/吨，跌幅达到4.45%，跌456元/吨。

　　波动逻辑

　　1、美国新任环境保护署署长或将影响生物柴油需求格局

　　美国新任总统当选人川普宣布将任命纽约州前国会议员Lee Zeldin担任美国环境保护署署长。因Lee Zeldin在国会任期内大部分时间对环保立法持反对态度，市场预计他将可能推翻显然政府对化石燃料的多项规制。因此，美国新任环境保护署署长或将影响生物柴油需求格局。

　　2、马来棕榈油出口下滑

　　虽然马来棕榈油产量依然处于低位，对棕榈油价格形成支撑。但马来棕榈油出口数据开始下滑，这将抵消产量下降带来的利好。船运机构ITS的数据显示，马来西亚11月1-10棕榈油出口量环比减少15.8%。独立检验机构AmSpec的数据为环比下降14.6%。

　　3、国内油料供应量总体处于相对高位

　　海关数据显示，2024年10月进口大豆进口总量为808.7万吨，进口量同比去年增加56.82%。数据统计显示，2024年1-10月进口大豆累计进口总量达到8994万吨，同比增加11.2%。从数据上看，国内大豆供应量总体处于相对高位，供应端压力持续存在。

　　粮油商务网数据显示，2024年10月进口油菜籽到港量预估为63.8万吨，远超上年同期进口量。海关数据显示，上年同期进口油菜籽到港量仅3.4万吨。

　　4、国内油脂供应暂时偏宽松，致库存出现累积

　　因进口油料大量到港，油厂开机率始终处于相对高位，而下游需求略显疲软，导致国内油脂库存存在累积现象。粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第45周末，国内三大食用油库存总量为225.68万吨，环比增加2.37%，同比下降5.79%。其中豆油库存为126.83万吨，环比下降2.34%，同比增加19.65%；食用棕油库存为51.55万吨，环比增加11%，同比下降42.87%；菜油库存为47.30万吨，周度增加3.15万吨，环比增加7.13%，同比增加9.24%。

　　后市展望

　　国内油料供应量总体处于相对高位，以及南亚出口走低，将压制棕榈油的上方空间。同时，特朗普新任命的环境保护署署长或将不利于生物柴油的发展，暂时棕榈油偏弱。

　　袁徐超 投资咨询从业证书号 Z0019817

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