来源：新经济观察团

　　作者：芳芳

　　12月20日，宜宾市商业银行（以下简称“宜宾商行”）正式通过港交所聆讯，工银国际、建银国际担任其联席保荐人。12月30日，该行披露了在港上市的招股书并开始发售股份，预计将于2025年1月13日上市交易。

　　一旦成功上市，宜宾商行将会成为四川省内第三家成功上市的城商行（前两家为泸州银行和成都银行），也是港股市场近三年来唯一的新上市银行。

　　值得一提的是，虽然背靠五粮液集团作为第一大股东，但宜宾商行冲刺港股IPO的路程并不平坦，此次已经是宜宾商行第三次冲击港交所IPO。业绩方面，进入2024上半年后，宜宾商行营收、净利润已经大幅放缓，同时个贷不良率高企，资产质量不容乐观。IPO成功仅是一个开始，未来宜宾商行又将如何发展，仍然需要时间检验。

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　　营收、净利润增速放缓

　　宜宾商行成立于2006年，历经多年发展，逐步成长为四川省内颇具影响力的金融机构之一。这家银行最初是在原宜宾市城市信用社的基础上改制设立的股份制地方金融机构。

　　宜宾商行扎根于本地经济，随后积极拓展服务范围，特别是在白酒产业、绿色能源以及科技型企业等领域提供了灵活多样的金融产品和服务。至2024年6月30日，宜宾商行总资产已突破千亿大关，达到了1001.93亿元，相较2023年同比增长7.2%，正式迈入“千亿级”城商行行列。

　　在四川省内，宜宾商行的资产规模虽然实现了显著增长，但在全省银行业中的排名仍然相对靠后。根据最新数据，宜宾商行按1001.93亿元的资产规模计算，头部城商行如成都银行的总资产规模已达到万亿元级别，是宜宾商行的十多倍；而四川银行的资产规模也达到了3379.65亿元，也有宜宾商行的3倍。此外，泸州银行作为港股上市银行之一，其资产规模为1576.36亿元，同样远超宜宾商行。

　　值得注意的是，尽管整体资产规模不及省内的一些大型银行，宜宾商行在当地市场却占据了重要位置。截至2024年6月末，该行已经是宜宾市最大的商业银行，而且以注册资本计也是宜宾市最大、四川省第二大的城商行。这意味着在地方区域内，宜宾商行仍然拥有较强的市场影响力和服务能力。

　　随着业务的不断扩张，宜宾商行的经营状况也水涨船高。根据招股书内容，2021-2023年间，宜宾商行的营业收入实现了连续三年的增长，分别为16.21亿元、18.67亿元和21.7亿元，增长率分别为15.7%、15.2%及16.2%；同期，净利润同样表现出色，分别录得3.28亿元、4.33亿元和4.77亿元，同比增长分别高达20.6%、31.7%和10.4%。

　　不过在飞速发展的同时，宜宾商行近来也陷入了业绩增长瓶颈。进入2024年后，情况变得更加复杂。上半年结束时，宜宾商行仅实现了10.78亿元的营业收入与2.62亿元的净利润，相较于去年同期，这两个关键财务指标的增长幅度分别仅为0.2%和2.7%，营收、净利润增速双双放缓。

　　而这样的增速放缓并非偶然现象，近年来，宜宾商行的核心业务——净利息收入占总营收的比例长期维持在80%以上，而净息差却逐年下滑，由2021年的2.56%降至2024年上半年的1.86%。也就是说，虽然宜宾商行试图通过多元化来增强自身的抗风险能力，但在实际操作中，仍然高度依赖传统的存贷款利差作为主要盈利来源，而由于近来行业竞争加剧，宜宾商行的营收和盈利能力都遭受到不小的挤压。

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　　资产质量波动，个贷不良率高企

　　宜宾商行自成立以来，便与当地最具代表性的产业——白酒业结下了不解之缘。早在2013年，该行就将酒圣路支行定位为专门为白酒产业服务的专营支行。2017年，宜宾商行更是直接与五粮液集团合作成立了五粮液支行，进一步深化了双方的合作关系，专注于服务五粮液及上下游产业链中的小微企业、经销商和厂商。

　　然而这样的紧密合作，随着白酒行业的调整期到来，也给宜宾商行带来不小的影响。宜宾商行不得不试图通过扩展个人消费业务来寻找新的增长点，但在扩张过程中，个人消费业务等不断迫使宜宾商行面临个贷不良率走高的境况。

　　过去三年间，宜宾商行的整体不良贷款余额经历了不小的波动——从2021年的8.04亿元降至2022年的7.73亿元，又回升至2023年的9.04亿元——其不良贷款率分别达到了2.27%、1.77%和1.76%，进入2024上半年，这一数值再度回落至1.72%，虽然不良贷款率持续有所下滑，但仍然要高于全国商业银行同期平均值1.56%。

　　其中，个人贷款领域的问题尤为突出，特别是个人商业贷款的不良率，在2021-2023年间分别达到了4.46%、7.58%和6.21%。到了2024年上半年，这一数字虽然有所回落至4.76%，但仍处于较高水平，作为对比，同期泸州银行个人经营贷款不良率为4．25%，成都银行个人经营贷款不良率更是低至0．92%。

　　为了解决这些问题，宜宾商行采取了一系列措施，包括推行“大零售银行”理念，希望能够借此构建一个连接个人、企业和金融机构的服务生态系统，从而更好地服务于当地居民，并提供更加个性化的金融服务。

　　但在野蛮生长的过程中，宜宾商行不可避免的触碰到了监管红线，不良贷款率仍然是困扰宜宾商行健康发展的一大难题。自2023年起，监管部门便要求该行详细说明村镇银行业务中存在的潜在风险及其应对策略。针对旗下村镇银行存在的风险隐患，如内江兴隆村镇银行不良贷款率接近监管红线的情况，宜宾商行也在积极寻求解决方案，努力通过优化贷款组合、调整业务结构等手段，力求有效化解这些风险，确保村镇银行业的稳健运营。

　　能够看出，虽然宜宾商行在尝试多元化发展并加强内部管理，但不可否认的是，它所面临的资产质量问题依然严峻。未来，如何平衡业务扩张与风险控制之间的关系，将是这家银行必须认真思考的关键课题。只有当它能够在保证资产质量的前提下实现可持续发展时，才能真正赢得市场的信任和支持。

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　　三冲IPO，五粮液集团系第一大股东

　　身负“白酒基因”的宜宾商行与五粮液集团之间的关系极为紧密。作为宜宾市商业银行的第一大股东，五粮液集团持有19.99%的股份，不仅在资本层面给予了强有力的支持，还在业务往来上形成了深度绑定。截至2024年6月底，五粮液集团存放在该行的资金达到了129.09亿元，占据了对公存款总额的三分之一。

　　更进一步，宜宾商行夜为五粮液上下游企业提供了多项定制化的金融服务，包括贷款、承兑汇票等。特别是针对白酒产业链，宜宾商行推出了诸如“基酒抵押贷款”、“窖池抵押贷款”等一系列创新产品，用于满足不同客户的特定需求。

　　虽然拥有强大的股东背景和深厚的行业资源，但宜宾商行冲击IPO的道路却并非一帆风顺。自2023年6月以来，该行已经三次向港交所提交上市申请，前两次均未能成功过会，可见监管机构对于拟上市公司质量要求的严格把控，以及市场环境变化所带来的不确定性。

　　尤其是在当前经济形势下，银行类企业的资产质量和盈利能力备受关注，任何潜在的风险点都可能成为阻碍其上市进程的关键因素。此外，港股市场已有三年多未见新的银行股上市，也在一定程度上增加了宜宾商行面临的挑战。在这段时间里，港股市场的银行股表现普遍不佳，估值较低且流动性有限，这些因素共同作用，令宜宾商行这类中小银行想要获得投资者青睐变得尤为困难。

　　雪上加霜的是，在寻求上市的过程中，宜宾商行还遭遇了一些合规性问题。今年8月2日，据央行四川省分行公布的行政处罚信息，因违反落实防范电信网络新型违法犯罪相关规定；违反账户管理规定，宜宾商行被警告并罚款69.56万元。

　　虽然罚款金额相对较小，但这起事件暴露出了银行内部管理中存在的漏洞，也给该行未来的上市之路蒙上了一层阴影。对于一家正在筹备上市的企业而言，确保自身运营合法合规至关重要。因此，如何妥善处理这些问题，并向外界展示出一个健康稳定的企业形象，将是宜宾商行接下来必须认真对待的任务之一。

　　好消息是，三冲港交所，宜宾商行终于迎来定心丸，其IPO不仅将打破近年来港股无新银行股上市的局面，同时也为其未来发展提供了更多可能性。然而，要真正赢得资本市场的认可，除了依靠外部条件外，更重要的是不断提升自身的竞争力和服务水平，特别是在风险管理方面做出更加出色的成绩。只有这样，才能确保即便是在充满变数的市场环境中，也能保持稳健的发展态势，从而为股东创造更大的价值。