专题：市场交易博弈特征明显 A股中期上行趋势不变

　　资金突然爆炒AI应用方向。

　　截至当地时间11月15日收盘，美股“AI应用大牛股”AppLovin年内累计涨幅高达616.8%，Palantir股价年内累计涨幅亦超过283%，均远超英伟达同期涨幅。从业绩端来看，在AI技术的加持下，AppLovin、Palantir等软件公司的业绩都出现了超预期增长。

　　分析认为，以AppLovin、Palantir为代表的AI应用软件公司财报均超预期，或许预示着AI商业化正在加速落地，AI相关需求依然强劲。从个股股价表现来看，市场对AI商业化未来的预期也较为乐观。

　　展望未来，分析机构认为，科技产业的投资主线将继续围绕AI展开。随着大模型能力在多模态、逻辑推理等方面的持续进步，AI料将与千行百业的数智化转型深度结合，从算力基础设施到终端应用落地，持续驱动科技产业投资。

　　全线大涨

　　人工智能（AI）应用端正在加速爆发，嗅觉敏锐的市场资金正大举爆炒AI软件股。

　　在美股市场上，截至最新收盘，AI大牛股AppLovin年内累计涨幅高达616.8%，远超英伟达同期187%的涨幅，最新总市值升至976.87亿美元（约合人民币7000亿元）。

　　这一波资金的炒作并非单纯的概念炒作，在AI技术的加持下，AppLovin的业绩正呈现爆发式增长。

　　据AppLovin披露的最新财报，今年第三季度，AppLovin的收入达到12亿美元，同比增长39%；净收入达到4.34亿美元，同比暴增300%，调整后利润率达78%。这一超预期的业绩直接推动其股价在财报披露次日暴涨46%。

　　该公司董事长兼CEO亚当·福鲁吉（Adam Foroughi）表示，AI的助力让AXON 广告引擎不断改进，为广告合作伙伴提供了更为精准的投放能力，使其成为推动业务增长的重要催化剂。

　　财报发布会信息显示，AppLovin旗下的程序化广告交易平台全球用户超过15亿，通过集成AppLovin SDK，将广告主与全球15亿台手机设备和6万款移动应用紧密连接起来，一方面，为广告主提供了更广泛的广告覆盖和更高的投放回报；另一方面，帮移动应用开发者高效触达用户，提供了更高的曝光度和下载量，进而提升应用营收。

　　信达证券研报称，营销可能系AI商业变现最快的领域。AppLovin股价暴涨的背后，或侧面印证了AI营销的变现能力远超市场预期。

　　分析人士认为，AI应用商业化进程启动一年后，越来越多的迹象表明，海外资金对AI的挖掘正从硬件切换到软件，垂类软件公司价值加速兑现，应用侧的未来更加清晰。

　　除了AppLovin以外，Palantir、Tempus、Shopify、多邻国、Twilio等软件公司的股价也持续大涨，三季度以来的累计涨幅均超30%。

　　值得一提的是，上述股价大涨的软件公司都受益于AI浪潮，涉及营销、电商、医疗、通信等多个细分领域。

　　以Palantir为例，今年第三季度营收达为7.26亿美元，同比增长30%，超出市场预期；净利润为1.44亿美元，大幅超越市场预期。Palantir同时上调全年增长指引。该公司表示，公司业绩增长主要得益于AI需求的激增，美国商业业务的收入同比增长超过50%，成为销售增长的关键驱动力?。

　　受此刺激，其股价年内累计涨幅已超280%。据介绍，Palantir一家美国的大数据分析公司，为美国国防部门、金融机构等提供大数据监测和分析软件。其客户包括FBI、CIA、DIA（国防情报局）海陆空三军以及警局等政府部门，用于国防安保反恐；同时也服务于对冲基金、银行等金融机构开展金融分析业务，是全球信息安全行业和大数据领域的龙头企业。

　　应用端大爆发

　　以AppLovin、Palantir为代表的AI应用软件公司财报超预期，显示AI商业化正在加速落地，AI相关需求依然强劲。从个股股价表现来看，市场对AI商业化未来的预期也较为乐观。

　　其实，AI产品端的数据也验证了这一趋势。据国金证券研报，从AI应用的日活跃度数据看，ChatGPT推出的Search功能助力其活跃度再创新高，周均环比增长11%，AI搜索新锐Perplexity的活跃度也在持续增长，说明AI搜索市场仍在快速发展期。

　　据AI产品网站榜，微软的Copilot今年10月的访问量环比大幅上涨，涨幅高达87%。

　　在国内AI应用中，豆包和kimi访问量均呈现稳定上涨趋势，每个月环比20%左右增长；360 AI搜索持续半年保持增长，10月访问量达2.87亿。

　　在全球总榜（App）上，字节跳动旗下的AI产品豆包位列第二，仅次于ChatGPT。年初至今，豆包的累计下载量已经突破1亿。

　　11月16日，月之暗面Kimi创始人杨植麟在接受采访时表示，目前kimi每月使用人数已达到3600万，而且数据在持续增长。

　　在AI产品网站榜（Web）上，MiniMax的视频生成应用海螺AI 10月的访问量实现了2773%的暴涨；Pika的AI捏捏视频工具出圈，让Pika在10月的月访问量环比增长788%，增幅仅次于MiniMax。

　　中信证券研报表示，展望2025年，科技产业的投资主线将继续围绕AI展开。随着大模型能力在多模态、逻辑推理等方面的持续进步，AI料将与千行百业的数智化转型深度结合，从算力基础设施到终端应用落地，持续驱动科技产业投资，推荐关注AI算力、应用与数据、AI终端三个方向的投资机会。

　　开源证券研报认为，AI或继续全面赋能传媒各子行业降本提效、拓展全新变现模式，传媒板块行情或迎来估值、业绩共振。

　　高盛指出，未来需关注试图通过AI技术产生新增收入的公司，主要是软件和IT服务企业。该机构日前发布报告表示，在下一轮人工智能投资中，投资者不要仅着眼于英伟达和其他AI基础设施公司这种显而易见的选择，也应该选择一系列旨在构建AI商业应用的平台。微软、DataDog、资料库管理系统MongoDB、软件公司Elastic和Snowflake推出AI能集成应用程序，是定位最佳的“平台股”。

　　但高盛提示称，需要警惕AI应用的商业化进展不及预期的风险。高盛通过IT支出调查发现，尽管2024年企业在AI技术上的投入有所上升，但预计明年仅有3%的IT预算会用于生成式AI技术的开发与应用，投资者或许仍需耐心等待AI技术的进一步发展。

　　责编：战术恒

　　校对：王朝全