热点讨论“捉老麻子有挂吗”原来真的有挂
来源：华尔街见闻 赵颖
该言论让人想起格林斯潘1996 年对“非理性繁荣”的警告，四年后互联网泡沫破裂。
前美联储主席格林斯潘曾在1996年警告“非理性繁荣”，如今美联储理事丽莎·库克站出来警告“美股估值太高”，美联储官员直接警告市场风险十分罕见。
据报道，周一，美联储理事丽莎·库克对股市发出了一个罕见的直接警告。她表示：
多个资产类别的估值都处于高位，包括股票和公司债券市场，预计这些市场风险溢价接近历史分布的底部。这意味着市场可能被定价至完美，因此容易出现大幅下跌，可能由经济坏消息或投资者情绪变化引起。
这番言论让人想起前美联储主席格林斯潘1996年提出的“非理性繁荣”警告，但与格林斯潘的言论立即影响股市不同，库克的警告似乎被市场忽视。标普500指数在当天重新站上6000点，接近历史新高，尽管随后涨幅有所收窄，但仍以0.6%的涨幅收盘。
不可否认的是，以历史标准衡量，从多个指标来看，市场估值确实处于历史高位：
根据高盛的数据，标准普尔500指数相对于其账面价值和销售额的比率比过去10年的平均水平高出两个标准差。
经济学家Robert Shiller的周期性调整市盈率（CAPE）比率约为37，接近互联网泡沫破裂以来的最高水平。
标准普尔500指数去年连续第二年实现至少20%的涨幅。
然而，高估值并不一定意味着市场即将崩溃。正如格林斯潘的警告发生在互联网泡沫顶峰前四年一样，高估值状态可能会持续相当长的时间。
B． Riley Wealth首席市场策略师 Art Hogan 表示：
格林斯潘并没有错，但他提前四年做出了这个决定，从那时起官员们似乎一直试图避免对估值发表评论。
与此同时，标普500指数的11个板块中有5个在2024年底的表现优于大盘指数，这表明涨势已开始从科技七巨头扩大，如果真是这样，则可能有助于缓解估值担忧。
几乎每一位华尔街策略师都预计股市会上涨。即使是少数预计股市会下跌的分析师，如Stifel的Barry Bannister表示，除了估值之外，还需要其他因素（例如经济恶化）才能让股市回调。
与此同时，如果基本面开始恶化，过高的估值可能使市场变得脆弱。
Capital Wealth Planning首席执行官Kevin Simpson在周一的一份报告中表示：
第四季度的财报季将于下周开始，我们预计（收益）将成为焦点，投资者寻求收益增长来支撑当前估值，并分析公司如何应对美联储降息。
市场普遍预期2025年每股收益增长率接近15%，这是历史平均水平的两倍多。如果财报季对预期产生任何影响，尤其是来自大型科技公司的预期，那么这将加剧人们对估值的担忧。